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【央视新闻客户端】
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来源 | 野马财经
作者 |方璐、高岩、于婞
与业绩背道而驰的是,
泡泡玛特股价持续下跌 。
泡泡玛特(9992.HK)正经历高估值能否持续的市场拷问。连续6天下跌,从10月17日至10月24日看 ,其市值已跌去约604.62亿港元(约合人民币554.22亿元)。
近日,泡泡玛特发布三季报,同比增长245%-250% ,其中中国收益同比增长185%-190%,海外收益同比增长365%-370% 。
与业绩背道而驰的是,泡泡玛特股价持续下跌。自今年9月以来 ,该公司股价持续下跌,累计跌幅30%。10月23日,盘中一度跌幅近10% ,创半年来最大跌幅 。截至10月24日,泡泡玛特报收于230.4港元/股,跌幅0.86%,总市值3094亿港元(约合人民币2836.11亿元)。
业绩与股价显著背离 ,折射出泡泡玛特这家潮玩巨头面临的隐忧。泡泡玛特在股价连跌前,曾经历过暴涨,巨大的涨幅本身积累了获利了结的压力 。市场担忧泡泡玛特的业绩增长可能将在2025年达到峰值 ,2026年开始放缓。目前,LABUBU独撑大局,新品则尚未出现能赶超前者的迹象。资本市场用股价下跌释放出对泡泡玛特IP生命周期与业绩持续性的担忧 。
图源:罐头图库
业绩猛增 ,
股价却开始下跌
10月21日,泡泡玛特发布2025年第三季度最新业务状况,报告仅有两页 ,但业绩猛增的幅度却引人注目。除前述提及的业绩数据,2025年第三季度中国各渠道收益(未经审核),线下渠道同比增长130%-135% ,线上渠道同比增长300%-305%。海外各区域收益(未经审核),亚太同比增长170%-175%,美洲同比增长1265%-1270%,欧洲及其他地区同比增长735%-740%。
支撑泡泡玛特三季报业绩猛增的核心动力究竟是什么?在香颂资本董事沈萌看来 ,这源于泡泡玛特精心设计的LABUBU营销策略,刺激出巨大的潜在情绪化消费需求 。
盘古智库高级研究员江瀚分析,从IP价值释放的产业逻辑看 ,泡泡玛特此次超三位数增长的核心驱动力在于头部IP的持续破圈与衍生开发能力。LABUBU等IP通过“毛绒+场景+情绪价值”的产品创新组合,成功跨越潮玩小众圈层,切入大众消费心理需求 ,形成“收藏+陪伴+社交货币 ”的多重属性。
在江瀚看来,从渠道协同效应看,泡泡玛特“线上+线下+海外”三轮驱动战略成效凸显 。第三季度线上增长超300% ,得益于社交电商 、直播带货与会员精准营销的深度融合;线下渠道同比增长135%,反映其直营门店网络优化与场景化消费体验升级的成功,门店不仅是销售终端 ,更成为品牌文化输出与用户互动的空间载体。
对于泡泡玛特在海外市场走势火热,江瀚认为,这表明中国原创IP正突破文化壁垒,风靡全球。其背后是本地化运营、海外社交媒体种草、快闪店策略与全球分销网络建设的共同作用 ,标志着泡泡玛特从“中国潮牌”向“全球IP平台 ”的战略跃迁 。
最新的三季报业绩呈增长态势,事实上,今年9月25日 ,泡泡玛特发布2025年中期报告同样彰显了高速增长的实力。财报显示,其上半年收入约138.76亿元,同比增速204.4%。通过满足用户多元化品类及IP需求 、精细化提升运营效率 ,拉动了中国各渠道的销售增长,收入达到82.83亿元,同比增速135.2%;通过深度推进本土化运营 ,亚太收入达到28.51亿元,同比增长257.8%;通过加大市场开拓力度、进行差异化渠道定位,美洲收入达到22.65亿元 ,同比增长1142.3%;凭借独特的产品设计,提升购物体验,欧洲及其他地区实现收入4.78亿元,同比增长729.2% 。
图源:罐头图库
LABUBU的火速出圈 ,直接将玩家对泡?/SPAN>
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